与去年上市的喧嚣相比，今年财报季的互联网医疗轨道似乎有点孤独
熟悉今年中国概念股市场的朋友们当然可以归因于证交会的一些规定导致中国概念股的估值逻辑不再成立，这也引发了中国概念股估值的大幅调整。基于美国股市的风向标作用，与外国投资者关系密切的香港股市自然包括互联网医疗服务。但更深层次的原因是，尽管经过20多年的发展，互联网医疗领域的参与者仍需要在更专业的医疗服务领域更持续、更全面、更深入地证明自己的价值
2021，鼎当快递、智云健康、四柏健康等互联网医疗公司将一起上市，其中不乏估值100亿美元的人。但从招股说明书中可以看出，做好这项业务并不容易
例如，在仁和集团的支持下，金汤匙出生的叮当快药主要从事实时家庭药品零售和从线上到线下的诊疗解决方案，涵盖快药、在线诊疗、慢性病健康管理、，招股说明书披露的结果显示，从2019年开始的三年中，鼎当快递的净亏损已从一位数的3变为两位数的15。当然，单位是1亿元
损失的原因也很简单。即使具有网络渠道的互联网属性，药品零售仍然是传统的渠道消费业务。无论是线上线下的组合模式还是o2o的新声明，核心竞争力永远不在于你在广告上花了多少钱，而在于它背后的供应链基础设施
同时，来自frost Sullivan的数据告诉我们，即使是拥有互联网医学最有保障的供应链的京东健康，仅占中国零售药店总收入的1.2%。换言之，即使当前的医药电子商务可以作为摇钱树业务，为互联网医疗业务注入资金，但从战略地位来看，它不是也不应该是核心业务
除了医疗电子商务，如果推出互联网医疗服务清单，虽然目前的互联网医疗服务可以让人们在不出门的情况下与三级医院的医疗资源进行实时对话，也可以为一些日常和慢性疾病上门送药和在线随访，对互联网医疗企业数百亿美元的估值远远不够
就实际情况而言，更多的患者仍然选择预约三级医院的专家号，这在他们遇到未知疾病时很难找到，而不是在手机上选择三级医院的专家号。仅就在线医疗服务而言，相当一部分公司仍处于“轻咨询”的上半年。当然，它不能讲述一个更性感的故事
也许，只有经历了一些挫折，市场才能在原本嘈杂的轨道平静下来的时候回归理性，而这正是企业培养内部技能的最佳时机
京东健康和平安良医已经在香港股市登陆近两年，并提前发布了年报。鼎当健康最近也再次提交了招股说明书。这些静态或半动态的财务信息为我们提供了一个良好的观察窗口
互联网医疗财务报告的初步探讨
根据财务报告的发布时间，平安好医生于3月15日披露了2021年度业绩公告，并于3月24日披露了完整的财务报告。JD health随后于3月28日公布了其年度业绩公告。就一般性而言，几乎所有披露的制造商都将其业务划分为“产品+其他”的结构，分部收入也进行了
但就绩效而言，双方的绩效不同。如京东健康总收入300亿元，同比增长91.5%；平安好医生的业绩增长势头不及京东健康。2021总收入73.34亿元，同比增长6.8%。与此同时，净亏损仍在扩大。类似地，不久前提交招股说明书的鼎当健康也在其中。根据3月16日提交的招股说明书，净亏损率在过去三年中呈现出整体扩张趋势，从2019年的20%上升到40%
然而，在财务报告描述中，好医生平安将其亏损扩大归因于业务转型和结构调整时期
事实上，它是。从收入结构来看，平安昊医生在线医疗服务（即提供生命护理、疾病诊断和治疗的健康促进服务，以及实现这些服务的药品、医疗器械和其他服务）的收入为22.88亿，卫生服务部门的收入（主要是对个人或群体健康状况和影响健康的风险因素进行全面、持续的检测、评估和干预，可以简单地理解为体检）为50.46亿美元。虽然前者的收入在增加，但毛利率下降了近10%；然而，卫生服务部门的收入同比增长6.3%
在京东健康的最新财务报告中，出现了一些逆转。与去年同期的172.35亿元亏损相比，今年的净亏损大幅收窄至10.73亿元。因此，从净利率的变化来看，净损失率从88.92%降至3.5%。其中，2020年净亏损率上升主要是由于上市带来的一系列一次性费用
同时，如果以净经营现金流指标衡量，京东健康自2019年独立运营以来一直盈利，这意味着京东健康拥有正常的自我造血机制；“平安好医生”和“叮当健康”目前仍处于失血净流出状态。这意味着上述两家公司的亏损状态可能会持续一段时间
当然，从一个维度比较市场上所有的互联网医疗制造商是不公平的。原因是不同“血统”的公司在进军互联网医学方面有不同的定位
例如，前面提到的平安好医生依靠平安集团作为获取客户和流量的入口，并利用自身金融集团的特点来转化高净值客户。其突出特点是与医疗机构和家庭医生会员制的深入合作
又如百度的“大健康产业”有着强烈的“副产品”意识。目前，所谓独立的“百度健康企业集团”实际上是2022年1月成立的一条新业务线。在此之前，百度的“大健康”组件基本上出现在两行：在细分领域（与旅游、电子商务、短视频等同级）探索互联网搜索业务；作为人工智能业务的落地案例（百度2018开发者大会以“人工智能图像识别系统辅助寄生卵”案例为主要宣传点，但这里“人工智能”是重点）
例如，在河南中医药大学第一附属医院的财务报告中，我们可以看到京东中医药大学和河南卫生大学第一附属医院的联合手术报告。其服务用户已超过15万，覆盖全国31个省市。2021夏季，郑州市先后发生暴雨灾害和疫情。河南中医药大学第一附属医院京东互联网医院紧急推出网上免费门诊、防疫处方等服务，保障用户在家的医疗药品需求，有效降低线下医院的压力和交叉感染风险
另一个例子是阿里巴巴健康，与相关疫苗生产商合作提供疫苗供应，并提供在线预约服务，以解决流感疫苗供需不匹配和疫苗接种信息不堆积的问题
丁香园从医学知识普及开始，尚未开发线下医院预约登记入口。因此，他们开展的网络医疗服务更多的是学术性而非实用性，但他们提供了基于专业医疗知识的易于理解的科普服务，这也在一定程度上提高了医疗服务的效率
网络医疗服务的价值更多地体现在对传统医疗体系的补充上。因此，除了上述优势，还有更多的“看病”场所。以京东健康为例，通过互联网医疗可以提供的服务包括：让医生“监督”患有慢性病的父母按时服药并定期检查；为你制定一个科学的减肥计划，从饮食到运动康复；为您的宠物提供7x24的在线健康咨询服务，包括在线视频咨询、宠物健康指导、报告解读等